2024年8月19日，華明裝備披露接待調(diào)研公告，公司于8月13日接待華富基金、華安基金、施羅德基金、寧泉資產(chǎn)、泉果基金等11家機構(gòu)調(diào)研。

  公告顯示，華明裝備參與本次接待的人員共1人，為董事會秘書夏海晶。調(diào)研接待地點為公司。

  據(jù)了解，華明裝備在2023年上半年的網(wǎng)內(nèi)外收入占比接近四比六，與去年相比變化不大。網(wǎng)外市場的需求大多數(shù)來源于工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而網(wǎng)內(nèi)市場則以電網(wǎng)為主。公司對網(wǎng)內(nèi)外未來增速持謹慎態(tài)度，認為網(wǎng)內(nèi)市場相對來說比較穩(wěn)定，而網(wǎng)外市場受經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)體系影響，不確定性較大。上半年公司訂單受到春節(jié)和原材料價格波動的影響，但隨市場逐漸恢復(fù)，訂單節(jié)奏也在改善。公司預(yù)計下半年表現(xiàn)將好于上半年。

  在海外市場方面，華明裝備的直接出口增速在上半年有所放緩，但間接出口增速顯著。公司在歐洲、東南亞、巴西等地區(qū)已形成穩(wěn)定的收入來源。公司對海外市場的發(fā)展持積極態(tài)度，認為海外市場發(fā)展空間大，盈利水平高。但公司在海外市場的發(fā)展需要時間積累，目前主要處于布局階段。公司在海外市場的市占率較低，但未來有提升潛力。

  在產(chǎn)品方面，華明裝備的分接開關(guān)產(chǎn)品主要使用在于35kV及以上的變壓器。公司在分接開關(guān)行業(yè)的國內(nèi)市場占有率已經(jīng)較為穩(wěn)定，海外市場則有增長潛力。公司認為產(chǎn)品的可靠性是核心競爭要素，需要長期驗證。公司在制造方面面臨高度定制化的挑戰(zhàn)，但已積累了豐富的經(jīng)驗。未來公司將繼續(xù)提升產(chǎn)品的安全性和可靠性，同時逐步提升自動化水平。

  在業(yè)務(wù)展望方面，華明裝備對2023年年報提出的四年凈利潤翻倍目標沒有調(diào)整，認為需要國內(nèi)外市場共振。公司在電力工程、數(shù)控設(shè)備等業(yè)務(wù)方面也有一定的展望。公司將繼續(xù)推進降本增效，維持穩(wěn)定的分紅政策。目前公司逐漸向職業(yè)經(jīng)理人方向轉(zhuǎn)變，希望未來可以在一定程度上完成更高效的運營和管理。

  23年網(wǎng)內(nèi)外占比差不多接近四比六,今年上半年同去年變化不大。網(wǎng)外下游相對非常分散,跟整個經(jīng)濟發(fā)展所有的領(lǐng)域都息息相關(guān),因為公司處于相對上游的環(huán)節(jié),沒有很好的方法對最終的下游做非常準確的統(tǒng)計。

  網(wǎng)內(nèi)主要以電網(wǎng)為主,網(wǎng)外市場包括了所有的工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求,如硅料、電爐變、鐵路、公路、機場、酒店等建設(shè)項目,這些需求量在有產(chǎn)業(yè)驅(qū)動時會遠大于純電網(wǎng)的需求。因此,在產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展比較好的周期內(nèi),網(wǎng)外市場的需求通常大于網(wǎng)內(nèi)市場,但這個比例不是一成不變,網(wǎng)內(nèi)通常能保持穩(wěn)定增速,網(wǎng)外投資會隨周期波動。

  網(wǎng)內(nèi)主要是電網(wǎng),電網(wǎng)投資具有計劃性,相對來講比較平穩(wěn)。網(wǎng)外同經(jīng)濟發(fā)展及產(chǎn)業(yè)體系有關(guān),不確定性較強,公司過去幾年因新能源上下游及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的驅(qū)動保持了較高的增速,這一輪驅(qū)動已經(jīng)持續(xù)兩三年的時間,相對來講在國內(nèi)也很難再有長期驅(qū)動,并且在本身高基數(shù)的情況下,增速放緩也是合理的。未來主要看是否有新的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動,目前沒有辦法預(yù)測。

  上半年由于春節(jié)及原材料價格波動都影響了變壓器廠訂單的節(jié)奏,因此對公司的訂單節(jié)奏也產(chǎn)生了一定影響,公司交付是比較快的,從收入也能看到訂單的情況。目前隨著原材料價格趨于穩(wěn)定,項目開工意愿逐漸恢復(fù),訂單節(jié)奏也逐漸回到正常狀態(tài),從過去看,在沒有大的行業(yè)顛覆性因素出現(xiàn)的情況下,下半年的表現(xiàn)通常會好于上半年,原材料價格波動的影響可能在全年來看波動有限,但是對個別季度會有一些影響。

  目前國內(nèi)訂單的交付周期基本上一個月左右,海外訂單的交付周期大概需要兩到三個月時間,個別海外訂單的交付時間會長一些。

  23年上半年的收入和同比增速較高有基數(shù)和一些特殊原因,22年上半年有特殊情況及部分21年和22年延遲的訂單在23年上半年交付。公司此前也多次提到,目前公司的海外布局還較為局限,除了個別重點市場,公司海外市占率并沒有顯著提升,也很難短期快速提升,考慮本身行業(yè)增速有限,短期供需錯配能再提供的增速較難持續(xù),所以上半年直接出口規(guī)模收入水平還是一般的情況。但上半年公司間接出口增速顯著,訂單增長也較快,去年以來公司也多次提到隨著全球變壓器產(chǎn)能重心向中國轉(zhuǎn)移,間接出口有可能更能反應(yīng)海外業(yè)務(wù)的發(fā)展狀況,并在未來幾年增速甚至占比都超過直接出口,上半年也呈現(xiàn)了一定的趨勢,原本直接出口的項目部分可能就變成了間接出口。總體看直接+間接出口占比上半年超過了25%,整體增速約15%,還是比較令人滿意的。

  目前歐洲(含俄羅斯)是公司海外收入最大的市場,剩下主要是東南亞、巴西、美國等公司有布局的區(qū)域,在當?shù)匾研纬闪朔€(wěn)定的收入。其他區(qū)域市場波動較大,沒有穩(wěn)定的狀態(tài),目前不具備參考的價值。

  海外市場發(fā)展空間很大,盈利水平很高,也是公司比較看中的市場,但公司在海外的發(fā)展需要靠時間,需要大批量產(chǎn)品拉長周期去驗證產(chǎn)品的可靠性及穩(wěn)定性,才能打開市場。公司目前在海外主要是布局的階段,包括在東南亞建設(shè)裝配及試驗工廠以及拓展現(xiàn)有海外市場,目前公司在海外市場的品牌影響力、服務(wù)團隊的布局以及歷史的積累等方面相對來看并不具備競爭優(yōu)勢,還有非常長的路要走,這也是一個量變慢慢積累到質(zhì)變的過程。

  首先用戶希望能夠通過引入新的供應(yīng)商來改善現(xiàn)有的供應(yīng)格局和提升議價能力,因此愿意嘗試新供應(yīng)商的產(chǎn)品并給予機會。公司對自身產(chǎn)品的質(zhì)量和技術(shù)水準有信心,相信只要有機會,即使初始采購量有限,跟著時間推移和產(chǎn)品質(zhì)量的不斷印證,公司有信心能夠逐步擴大市場占有率,長遠來看,公司產(chǎn)品的價格也會具備相對優(yōu)勢;其次公司憑借快速響應(yīng)和定制化服務(wù),依托全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)模式和80%零部件自制率,實現(xiàn)自主設(shè)計、研發(fā)和制造,能夠在保證質(zhì)量和效率的同時靈活實現(xiàn)用戶的特殊需求和定制化要求,從而增強市場競爭力;最后,公司通過當?shù)鼗季?招聘當?shù)氐膯T工、在當?shù)乩U稅等方式深入融入當?shù)?用時間來逐漸縮小同競爭對手的差距。

  目前公司在土耳其有裝配及試驗工廠,在美國、巴西有銷售及服務(wù)團隊,目前正在推進東南亞工廠的建設(shè)并同步搭建歐洲的銷售及服務(wù)團隊,美國市場的布局有待評估后確定。

  公司主要從效率和產(chǎn)出的角度綜合衡量布局的區(qū)域,美國是海外電力設(shè)備需求最大的單一市場,從提升公司海外收入角度來講效率最高,所以公司優(yōu)先把資源傾斜在效率更加高的區(qū)域,剩余的需求規(guī)模較為有限。如果歐美市場開展不太順利,公司會考慮在中東或者亞非拉加大進行布局。從發(fā)展的角度來看,如果當?shù)赜凶銐虻氖袌鲆?guī)模可以覆蓋支出,我們會考慮在當?shù)剡M行團隊或者產(chǎn)能的布局,美國市場因其可見的市場空間具有特殊性。從海外各個市場需求量開始上漲的維度來看,公司目前海外的布局相對合理且高效,短期不會考慮別的的方向。

  過去幾年受政策限制,公司在美國市場沒有主變的分接開關(guān)訂單,今年以來陸續(xù)接到一些主變的分接開關(guān)訂單,直接出口和間接出口都有,已形成一個相對來說還是比較常態(tài)的狀態(tài),但規(guī)模有限。美國市場主流的是外掛式分接開關(guān)產(chǎn)品,公司過往也有發(fā)貨,目前正在做新一代產(chǎn)品的研發(fā)試驗,目前試驗進度受第三方實驗室排期影響。新產(chǎn)品的訂單及投運結(jié)果對于未來美國市場的布局很關(guān)鍵,如果產(chǎn)品能投運,公司會考慮直接在美國市場布局產(chǎn)能,但是從訂單到投運也至少需要半年以上的時間。

  美國市場是海外電力設(shè)備需求最大的單一市場以及最有潛力的市場,也可以帶來快速增量的市場,該市場的困難長期存在,公司目前不會因為不確定的因素放棄這一市場,會繼續(xù)推進前期的各種準備工作,也會同步對接美國市場的業(yè)務(wù)。

  公司的產(chǎn)品主要使用在于高電壓等級,這一類產(chǎn)品本身的需求量相對來講要少于配電端,并且公司目前在海外處于初期的布局階段,渠道、服務(wù)以及品牌效應(yīng)等處于初步搭建的過程,海外的發(fā)展是一個慢慢量變積累到質(zhì)變的過程,這需要一些時間。加上美國市場過去受到一些政治因素影響,許多客戶認識到有新的選擇也需要更加多時間。

  美國市場的重點是外掛式產(chǎn)品能否得到客戶認可并下訂單,公司對產(chǎn)品比較有信心,拿到訂單之后需要看產(chǎn)品能否正常投運,這大概需要半年的時間,投運后公司會考慮在美國進行產(chǎn)能布局。

  電力公司、發(fā)電企業(yè)、新能源客戶或者變壓器廠等很多類型的客戶都有接觸,全球的客戶類型都比較一致。

  美國目前訂單規(guī)模有限,主要按照每個客戶的需求去匹配產(chǎn)品,無顯著的地域差別。

  盡管面臨復(fù)雜的制裁規(guī)則,但公司會在合規(guī)的前提下繼續(xù)推進當?shù)厥袌龅臉I(yè)務(wù),目前公司在當?shù)厥袌龅挠唵我惨磺姓?。目前公司正在搭建對當?shù)厥袌鰳I(yè)務(wù)的前置的審核程序,會基于規(guī)則調(diào)整內(nèi)部的策略,對于可能涉及敏感行業(yè)的下游客戶或項目,公司將審慎評估并做出必要的取舍,確保業(yè)務(wù)的合規(guī)性。

  目前已經(jīng)正常開工,公司在當?shù)氐臉I(yè)務(wù)有一定的規(guī)模,因此具備在當?shù)亟ㄔO(shè)工廠的需要,此外,我們同合作方也有在特定條件下回購?fù)恋貜S房的保障條款,相對來講風(fēng)險較為可控。

  東南亞工廠選址在印尼,主要是裝配及試驗工廠,目前正在按部就班的推進,最快年底能夠直接進行試生產(chǎn)。

  20、公司在土耳其、巴西等地為什么相對來講非常容易進去,是否有一些特殊的渠道?

  土耳其可以連接歐亞大陸以及輻射中東、北非的市場,并且也是變壓器出口大國,巴西市場主要是國網(wǎng)在當?shù)貋硗顿Y,公司在這兩個地區(qū)進行當?shù)鼗季钟幸欢ǖ钠鯔C,在當?shù)劁N售及服務(wù)團隊搭建后,能夠?qū)蛻舻男枨罂焖夙憫?yīng),也逐步獲得了客戶的認可,市占率也逐步提升。

  公司在海外任何市場都很難,在海外的市占率還很低,競爭對手擁有七八十年行業(yè)發(fā)展積累下來的品牌、完善的銷售經(jīng)營渠道及網(wǎng)點等的優(yōu)勢,公司短期內(nèi)難以打破,對公司來講,公司第一步是要保證產(chǎn)品質(zhì)量,靠時間去驗證產(chǎn)品的可靠性以及提升品牌的影響力,并且盡可能在這樣的情況下通過當?shù)鼗季帧I銷及服務(wù)等方式提升并穩(wěn)固當?shù)厥袌稣加新?提升客戶對公司產(chǎn)品的認可及信賴。

  一般采用直銷為主,在一些市場前期發(fā)展過程中也會考慮經(jīng)銷商或合作的模式,經(jīng)銷商更多類似于服務(wù)中介,提供信息給公司,由公司來直接對接客戶,公司目前也正在同步搭建歐洲本地的銷售及服務(wù)團隊。

  目前公司產(chǎn)品主要銷往歐洲主要幾個大的國家,如德國、意大利、法國、土耳其等等。公司今年計劃在歐洲布局銷售及服務(wù)團隊,但目前因為行業(yè)景氣度較高,當?shù)厝说恼衅感枰獣r間,但公司會繼續(xù)推進,公司的直銷團隊也會同步對接歐洲的業(yè)務(wù)。

  產(chǎn)品需求主要跟經(jīng)濟規(guī)模掛鉤,歐洲市場是海外除了美國市場以外需求最大的市場,但歐洲本身特別分散又是競爭對象的所在地,歷史積累較深,具有先發(fā)優(yōu)勢及品牌優(yōu)勢,競爭對手的銷售團隊、渠道及售后服務(wù)也已經(jīng)很完善,短期難以打破,公司在歐洲市場的發(fā)展需要時間,需要量變積累到質(zhì)變,但是具體時間不好預(yù)測。

  公司產(chǎn)品目前已確定進入包括歐美在內(nèi)的上百個國家及地區(qū),歐美等相對較為開放的市場通常更愿意給中國產(chǎn)品展示機會,也容易接受公司產(chǎn)品,但下游客戶更為看重產(chǎn)品長期性能的綜合評估,通過長周期的考察去驗證產(chǎn)品的可靠性及穩(wěn)定性,而不單單是前期產(chǎn)品的認證。

  27、數(shù)據(jù)中心是否會用到公司的產(chǎn)品,主要是什么電壓等級的產(chǎn)品?目前怎么看?

  算力中心或者數(shù)據(jù)中心都需要也有已經(jīng)使用公司的產(chǎn)品,電壓等級取決于項目規(guī)劃,只是目前還沒看到很明顯的需求變化,未來是否有影響還要再觀察。

  公開的中國變壓器出口的數(shù)據(jù)包含多種變壓器類型,公司產(chǎn)品主要使用在于35kV及以上的變壓器上,因此數(shù)據(jù)參考性有限。此外目前僅小部分間接出口的變壓器使用公司的分接開關(guān)產(chǎn)品,但隨著全球變壓器產(chǎn)能向國內(nèi)轉(zhuǎn)移,公司間接出口的占比有希望進一步提升。

  間接出口的發(fā)展空間同中國變壓器整體出口規(guī)模以及海外變壓器廠是否逐步擴大在中國的產(chǎn)能都有關(guān),這是一個動態(tài)的過程。目前來看,很多變壓器廠選擇在中國布局產(chǎn)能還在于中國供應(yīng)鏈的效率最高,公司上半年也確實出現(xiàn)了間接出口增速快于直接出口增速。

  產(chǎn)品的質(zhì)保、說明書和配套附件等事項會涉及到不同語言的選擇,通常用戶會提前同公司確認,因此企業(yè)能知道產(chǎn)品的使用地區(qū)。

  過去以外資變壓器廠家為主,今年開始國內(nèi)廠家的占比顯著提升,不僅有國內(nèi)頭部的變壓器廠家,一些小的變壓器廠家的間接出口訂單也在增多。

  產(chǎn)品需要主要根據(jù)經(jīng)濟總量和人口,因為非洲經(jīng)濟體量有限,所以需求也相對有限,但公司也會持續(xù)關(guān)注各國的詳細情況,實時跟進及評估各個市場的發(fā)展?jié)摿Α?

  中東市場目前主要是石化能源轉(zhuǎn)型到新能源帶來的需求,公司在中東的光伏項目中也有產(chǎn)品應(yīng)用,也在逐步尋找機會慢慢突破。市場對公司產(chǎn)品需求與經(jīng)濟總量和人口息息相關(guān),目前歐美和東南亞市場是公司更為關(guān)注的區(qū)域。

  從全球的行業(yè)發(fā)展看,海外經(jīng)過七八十年發(fā)展主要就剩下一家,國內(nèi)三十年發(fā)展剩下的主要是華明。公司是國內(nèi)分接開關(guān)有突出貢獻的公司,雖然部分型號也有一些其他小廠家在做,但規(guī)模較小,國內(nèi)沒有成規(guī)模的競爭對手。

  短期內(nèi)公司在國內(nèi)的市場占有率已經(jīng)較為穩(wěn)定,增長或更多體現(xiàn)在提升高端市場的銷售規(guī)模的占比而非數(shù)量增長,這一替代過程是長期而漸進的。與此同時,海外市場目前占有率較低,具備增長潛力,但其發(fā)展同樣需要一些時間來逐步拓展和深化。

  變壓器廠家很難將產(chǎn)品銷售給競爭對手,無法提升規(guī)模,分接開關(guān)占變壓器成本的5%-15%,并不是很高,但是做起來配套很復(fù)雜,對于變壓器廠家來說自己做不具備經(jīng)濟性也沒必要自己做。

  主要是產(chǎn)品的可靠性,這種可靠性需要長期去驗證,也才能形成產(chǎn)品的口碑和品牌,并且產(chǎn)品本身制造難度很大,公司自己配套有近萬種零部件,涉及不同的工藝、材料及種類,在零部件加工和裝配的環(huán)節(jié),也會有很高的一致性和精度的要求。行業(yè)相對細分且小眾,市場空間存在限制,公司在這個行業(yè)內(nèi)有先發(fā)優(yōu)勢,新進入企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量、制造工藝以及品牌等方面很難去彌補這種差距。

  公司分接開關(guān)產(chǎn)品高度定制化,生產(chǎn)一萬臺產(chǎn)品可能涵蓋上千種規(guī)格和型號,每臺產(chǎn)品都可能在設(shè)計及裝配上有差異。產(chǎn)品涉及的零配件眾多,奉賢工廠有近萬種配套零部件,不同的零部件涉及不同的制造工藝,并且產(chǎn)品本身涉及機械、電力、材料等多個領(lǐng)域的技術(shù)。在這種高度定制化的制作的步驟中,只有依靠人工去進行裝配,也讓確保零部件和每臺產(chǎn)品達到穩(wěn)定和統(tǒng)一的加工和裝配精度的難度更大,每一個組裝工序甚至每一個零件加工都可能構(gòu)成一個制造環(huán)節(jié)的技術(shù)難點,疊加起來就是巨大的壁壘。公司已積累了足夠的經(jīng)驗,有上千副的工裝模具,有復(fù)合型的生產(chǎn)和技術(shù)管理能力,這些都是在三十多年的發(fā)展中一點點積累起來的。

  公司認為從技術(shù)參數(shù)及整體穩(wěn)定性來看公司同競爭對手并無顯著差距,但是客觀上還是要承認德國制造在很多基礎(chǔ)零部件生產(chǎn)的工藝水平和零部件加工的一致性和精度上還是有優(yōu)勢的。此外,競爭對手是百年老店,又是德國品牌,在海外擁有完善的銷售經(jīng)營渠道及網(wǎng)點,公司在海外市場的布局時間還很短,所以與歷史悠遠長久的品牌相比,我們?nèi)孕钑r間沉淀。

  如果同一個客戶的不同項目,客戶能接受兩邊報價,公司價格同競爭對象差別不大,如果該市場被競爭對手壟斷,公司同競爭對手的價格差異會很大。

  42、公司的分接開關(guān)產(chǎn)品同在變壓器中其他組成的部分的廠家做的產(chǎn)品在客戶使用方面差異性是什么?

  公司產(chǎn)品主要使用在于35kV及以上的變壓器,變壓器通過分接開關(guān)來進行調(diào)壓,分接開關(guān)也是變壓器中唯一帶電動作的組件,類似電腦中的芯片,也是變壓器中最關(guān)鍵的設(shè)備。

  變壓器在電力系統(tǒng)中承擔著調(diào)節(jié)電壓的及其重要的作用,以應(yīng)對電網(wǎng)傳輸與分配過程中的動態(tài)變化與波動。這些變化包括長距離輸電導(dǎo)致的線路損耗、隨時間段變化的用電高峰(如工廠日間的生產(chǎn)高峰與居民夜間的用電高峰),以及電網(wǎng)負荷在空間上的不均衡分布。通過精細的電壓調(diào)節(jié),變壓器確保了電力能夠順暢地從高負荷區(qū)域流向低負荷區(qū)域,同時有很大效果預(yù)防了因電壓過高可能損害設(shè)備或電壓過低引起供電不穩(wěn)定的情況,如照明設(shè)備的閃爍。為滿足電網(wǎng)穩(wěn)定性的需求,電壓調(diào)節(jié)必須持續(xù)進行,以靈活適應(yīng)不一樣傳輸條件、電流變化及負荷波動,從而確保電力供應(yīng)的可靠性和高質(zhì)量的電能輸出。

  45、分接開關(guān)使用場景變化很大,但控制的工藝相對標準,為什么沒辦法做成兼容的產(chǎn)品?

  分接開關(guān)不同應(yīng)用場景有不一樣的需求,如果做成通用型產(chǎn)品,要求更高的同時價格也會更高且變壓器也有必要進行調(diào)整,變壓器成本相比來說較高,不具備經(jīng)濟性。

  變壓器需求呈金字塔結(jié)構(gòu),電壓等級越低規(guī)模越大。從臺數(shù)占比來看,絕大部分都是220kV以下,220kV以上的占比相對偏低。國內(nèi)國外都是差不多的分布。公司訂單分布也差不多如此。

  公司每年上萬臺出貨量可能涉及上千種規(guī)格及種類,特別難找到完全一模一樣的產(chǎn)品,因此很難對每種類別進行具體銷售規(guī)模的拆分,并且由于個別類別的數(shù)量較少,數(shù)據(jù)參考性也很有限。

  不同產(chǎn)品的設(shè)計及需求都不相同,產(chǎn)品價格同產(chǎn)品規(guī)格、參數(shù)、型號、切換檔位要求等環(huán)節(jié)都有關(guān)系,同一電壓等級的產(chǎn)品也有一定的可能價格不同。

  分接開關(guān)的單價跟電壓等級關(guān)系不大,高電壓等級的產(chǎn)品也可能價格相對較便宜,低電壓的產(chǎn)品也可能價格相對較高。但特高壓直流的有載換流變相對來講單個價值量最高。

  公司的全球價格體系基本穩(wěn)定,無論是國內(nèi)還是國外,通常按照產(chǎn)品定價,不會頻繁調(diào)整價格。

  電網(wǎng)架構(gòu)相對較為穩(wěn)定,如果增加高電壓等級的變壓器,對應(yīng)下面的主干網(wǎng)和配網(wǎng)變壓器的需求的數(shù)量會更多,這是由電網(wǎng)架構(gòu)需求決定的,因此高電壓等級變壓器的需求可能占比相對較為穩(wěn)定,數(shù)量就取決于新增需求了。

  公司的特高壓分接開關(guān)產(chǎn)品處于剛剛起步階段,第一臺特高壓的產(chǎn)品供貨給南網(wǎng),在2022年已經(jīng)掛網(wǎng)。公司去年10月底也與國網(wǎng)簽訂了批量化銷售的訂單,今年6月份已經(jīng)公告交付完畢,但還沒有現(xiàn)場投運,后續(xù)需等到運行一段時間后才能慢慢提升份額。不排除特高壓這兩年會獲得一些很小批量的訂單,但對收入可能會影響極小。

  這一產(chǎn)品目前還是試驗性產(chǎn)品,探討未來在配網(wǎng)應(yīng)用中是不是具備可能性,目前公司第一臺配網(wǎng)用的電力電子科技類產(chǎn)品已正式掛網(wǎng)試驗,目前尚不確定是不是能成為批量化產(chǎn)品及需求規(guī)模,但公司也看到這為解決目前及未來配網(wǎng)壓力提供了新的思路。

  上半年公司真空開關(guān)出貨量同去年相差不大,收入占比會高于非真空產(chǎn)品。目前公司出口主要以真空開關(guān)為主,真空開關(guān)占比的提升是一個漸進的過程,但從海外市場看這是長期的確定趨勢。

  55、海風(fēng)變壓器相關(guān)的分接開關(guān)的技術(shù)路線及價格大概是如何?目前在我們的收入占比情況?

  產(chǎn)品目前還處于持續(xù)的研發(fā)及試驗階段,在整體收入中占比并不高,產(chǎn)品單個的價值量也不高,結(jié)構(gòu)及材料成本都比較小,但這類產(chǎn)品的需求量很大,未來也有一定可能會應(yīng)用到出口的風(fēng)電項目中。

  近幾年公司的整體產(chǎn)能利用率有明顯提升,目前組裝產(chǎn)線處于相對飽和狀態(tài),零部件配套還有余量,隨公司銷售規(guī)模的擴大以及工藝和程序上的改進,產(chǎn)能利用率有望逐步提升。目前公司的產(chǎn)能布局已足以應(yīng)對未來一段時間的市場需求,未來公司隨著在建產(chǎn)能、海外擴產(chǎn)以及產(chǎn)能利用率的提升,產(chǎn)能也會逐步提升。實際上過去幾年公司員工數(shù)就沒有增加,但產(chǎn)值增加明顯。

  在國內(nèi),公司前幾年主要是對遵義基地進行擴產(chǎn),遵義基地擴產(chǎn)完成后國內(nèi)基本上不會在做擴產(chǎn),未來更多投入會在生產(chǎn)效率、工藝優(yōu)化、流程和自動化改進上。公司在海外主要以裝配和試驗工廠為主,目前公司在土耳其已有裝配及試驗工廠,正在推進印尼工廠的建設(shè),這是一個循序漸進的過程,公司也會根據(jù)當?shù)氐氖袌鲂枨笕テヅ湎鄳?yīng)的團隊規(guī)模及產(chǎn)能,而不是一味追求規(guī)模擴張。并且公司海外產(chǎn)能的布局更多是為了服務(wù)當?shù)丶爸苓吺袌?有助于公司品牌建設(shè),而不是出于產(chǎn)能的考量。

  產(chǎn)品質(zhì)保期一般是18個月。產(chǎn)品的壽命主要跟隨變壓器的壽命,取決于變壓器更新速度和本身使用狀況,國內(nèi)相較于國外更新?lián)Q代的周期會短一些。

  目前沒看到直接有關(guān)聯(lián)的需求,這是一個長期持續(xù)更新的過程,很難在某一年提供很大的增量,但在設(shè)備更新的大背景下,許多高能耗的裝備制造企業(yè)可能會維持甚至提升產(chǎn)能和產(chǎn)量,可能會間接拉對電力設(shè)備的需求。

  檢修服務(wù)訂單增速較為穩(wěn)定,但訂單完成率不高,檢修業(yè)務(wù)的季節(jié)性特點在國內(nèi)很明顯,造成實際可工作的時間窗口較短,并因此面臨人手安排的困難。未來國內(nèi)主要是依靠技術(shù)性手段提高人工效率,隨著海外保有量提升也可以支撐海外檢修業(yè)務(wù)的發(fā)展,該業(yè)務(wù)發(fā)展的潛在能力仍然很大,也是公司很重要的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。

  主要提升的方向在于產(chǎn)品的安全性及可靠性,在內(nèi)部結(jié)構(gòu)上也存在多種提升的可能性,包括改進絕緣材料、進行一體化調(diào)整、優(yōu)化零部件性能等。

  62、公司在生產(chǎn)上還有哪幾個方面可以自制或者國產(chǎn)化以及后面自動化提升的空間及效率?

  公司會逐步提升產(chǎn)品自動化,每年也會有固定的支出投入技改及自動化,目前公司零部件已經(jīng)全部國產(chǎn)化,可以完全依托國內(nèi)供應(yīng)鏈去生產(chǎn)產(chǎn)品。

  63、公司2023年年報提出長期目標四年凈利潤翻倍,站在這個時點判斷,公司對這個目標是否有變化?

  公司當時制定這個目標考慮了國內(nèi)外短期和中期的情況,也提示過未必是一個平均增長的過程,這個目標的達成需要國內(nèi)外共振,包括國內(nèi)電網(wǎng)下一個投資周期及可能美國市場的業(yè)績釋放,目前公司對目標沒有調(diào)整。

  今年上半年到了項目收入確認的節(jié)點,因此是比較正常的情況。從公司角度希望在控制成本的情況下推進業(yè)務(wù),也會根據(jù)業(yè)主方的需求協(xié)調(diào)項目節(jié)奏,目前沒辦法完全確認下半年的開工及確認節(jié)奏。未來公司會第一先考慮在回款效率的情況下適當開展相關(guān)業(yè)務(wù)。海外工程方面,公司需要在海外有一些標志性的工程建設(shè)項目,通過提升公司在當?shù)厥袌鲋械钠放浦扰c影響力,建立品牌效應(yīng)以更好地打開當?shù)氐姆纸娱_關(guān)市場,如果有機會能在海外開展工程業(yè)務(wù),其利潤率水平也會遠超于國內(nèi)。

  上半年還在于制裁原因,無法對俄羅斯銷售,海外出口收入因此受一定的影響,國內(nèi)毛利又持續(xù)下降,數(shù)控設(shè)備的下游主要是生產(chǎn)鐵塔鋼結(jié)構(gòu)的廠家。

  公司使用的是多種基礎(chǔ)原材料,如銅粉、鋼錠、鋁錠、鎢粉、錫粉,環(huán)氧樹脂等,單項成本占比都不高,實際采購額有限。從年報中也能夠正常的看到公司前5大供應(yīng)商采購額并不高且都不是銅粉、鋼錠等這些原材料。只要原材料價格不會長期上漲,不會對公司成本有重大影響。隨義務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化也能對沖原材料上漲帶來的影響。但是原材料價格持續(xù)上漲可能會影響企業(yè)下游客戶變壓器廠的排產(chǎn)節(jié)奏及下訂單的節(jié)奏,間接導(dǎo)致公司的訂單節(jié)奏受一定的影響,可能短期間接的影響會更大。當然如果原材料價格長期持續(xù)的快速上漲肯定會對公司毛利率有影響。

  上半年公司出口收入占比增加、去年簽訂的批量特高壓產(chǎn)品訂單在上半年完成交付以及檢修服務(wù)收入略有提升都有一定的影響。

  未來毛利率的穩(wěn)定取決于收入的增長和成本的控制。海外建廠、人力成本和原材料成本增加都可能對毛利率產(chǎn)生不利影響,但在收入增長的前提下,通過海外收入占比提高,公司有信心維持現(xiàn)有的毛利率水平,但要說一直增長,也很難實現(xiàn)。

  公司把降本增效作為長期目標,整體費用率也處于持續(xù)改善的狀態(tài)。公司收購長征電氣后銷售費用率在逐年改善,但從公司本身的業(yè)務(wù)特點出發(fā),需要同時維護直接和終端用戶,銷售費用率下降的空間存在限制,并且也有一定可能會因為海外收入增長出現(xiàn)相對波動。管理費用率相對來講會保持穩(wěn)定。財務(wù)費用在過去幾年受匯率影響而有所變動,目前公司沒有過大的有息負債,未來會依據(jù)業(yè)務(wù)需要合理負債。

  對于分接開關(guān)業(yè)務(wù),收款方面一部分客戶現(xiàn)款提貨,一部分客戶會有3-6月的滾動賬期,對于比較大的戰(zhàn)略客戶,會在當年底結(jié)清。

  國內(nèi)沒有太多資本投入計劃,產(chǎn)線、擴張產(chǎn)能及零部件布局也基本完成,每年主要是技術(shù)改造、零部件工藝優(yōu)化、質(zhì)量管理系統(tǒng)提升以及通用化和一體化生產(chǎn)加工等方面的投資,資本開支相對來講較為穩(wěn)定,暫時無另外的大額開支。公司在海外主要以裝配工廠和銷售及服務(wù)團隊為主,資本開支并不大,并且公司在海外的資本開支是一個持續(xù)且循序漸進的過程,不會一次性完成,會根據(jù)具體規(guī)模、產(chǎn)能需求和人員配置等因素分階段投入,因此不會出現(xiàn)某一年金錢上的壓力特別大的情況。

  公司目前逐漸向職業(yè)經(jīng)理人的方向轉(zhuǎn)變,職業(yè)經(jīng)理人具有專業(yè)的商業(yè)知識和經(jīng)驗,能夠為公司帶來更高效的運營和管理。公司董事長主要負責(zé)制定公司戰(zhàn)略,公司日常經(jīng)營管理都是由經(jīng)理層來負責(zé)。目前也已經(jīng)有更多年輕人進入到了管理團隊中。

  公司2023-2025三年股東規(guī)劃中已將現(xiàn)金分紅調(diào)整為不少于當年實現(xiàn)可分配利潤的60%,這也反應(yīng)了公司對未來的經(jīng)營情況和發(fā)展的信心。此外,公司業(yè)務(wù)現(xiàn)金流強勁、負債率低且賬上擁有足夠的現(xiàn)金儲備,具備實現(xiàn)高分紅的能力。因此公司希望未來能夠維持穩(wěn)定的分紅政策,但詳細情況還是要根據(jù)當時所處的經(jīng)營情況和資金需求來安排。過去兩年分紅率對未來凈資產(chǎn)有影響,也會間接影響負債率,公司會根據(jù)各方面情況平衡。