公司于2024年8月22日發(fā)布2024年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.04億元，同比增長(zhǎng)18.6%；歸屬于上市公司股東的純利潤(rùn)是1.43億元，同比增長(zhǎng)101.97%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.28億元，同比增長(zhǎng)106.10%；基本EPS為0.4元/股，同比增長(zhǎng)110.53%。

  2024H1公司歸母凈利潤(rùn)同比大增，盈利能力明顯提升。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)18.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)101.97%。主要得益于電力軟件及電力智能化儀器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。其中，電力智能儀器業(yè)務(wù)（占據(jù)營(yíng)業(yè)收入比重為12.07%）報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)322.39%，毛利率同比增長(zhǎng)21.67%；電力軟件產(chǎn)品及項(xiàng)目（占據(jù)營(yíng)業(yè)收入比重為44.84%）報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)34.40%。

  新一代油色譜產(chǎn)品有望迎來量?jī)r(jià)雙提升。國(guó)家電網(wǎng)要求220KV及以上電壓等級(jí)油浸式變壓器和位置很重要或存在絕緣缺陷的110KV油浸式變壓器，應(yīng)配置多組分油中溶解氣體在線監(jiān)測(cè)裝置。特高壓變電站要求配備兩臺(tái)高精度色譜。在此背景下，公司新一代油色譜產(chǎn)品在特高壓領(lǐng)域及高端市場(chǎng)的需求有望大幅度的提高。此外，2024年公司中報(bào)顯示，公司電力智能儀器毛利率大幅度的提高至62.99%（同比增長(zhǎng)21.67%），我們大家都認(rèn)為隨著電力在線監(jiān)測(cè)設(shè)備的配置需求數(shù)量及性能要求提升，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望凸顯，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)雙升。

  電力造價(jià)軟件業(yè)龍頭，有望核心受益于配電網(wǎng)投資提高。行業(yè)角度，我國(guó)配電網(wǎng)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，電力行業(yè)已形成了較為完整的定額體系，定額體系、計(jì)價(jià)體系和清單計(jì)價(jià)體系在火電、核電、新能源、儲(chǔ)能中的全面實(shí)施，有望為軟件產(chǎn)品帶來增長(zhǎng)空間。公司角度，公司造價(jià)產(chǎn)品單品類定額更新周期一般為5年，受周期特性影響，公司造價(jià)產(chǎn)品營(yíng)收體量具備可持續(xù)性。另一方面，公司在電力造價(jià)軟件領(lǐng)域深耕多年，已形成穩(wěn)定的客戶群體，近年來電力造價(jià)軟件產(chǎn)品市占率較高且毛利率保持在90%以上，未來有望憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和細(xì)分產(chǎn)品逐步提升市占率和毛利率水平。

  報(bào)告期內(nèi)，公司環(huán)保智能儀器及運(yùn)維與服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15,233.68萬元，同比下降3.28%；截止報(bào)告期末在手未執(zhí)行訂單4.01億元。2023年，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資整體收緊的情況下，公司仍實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入及項(xiàng)目回款的雙回升；2024年中報(bào)，公司環(huán)保智能儀器營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)42.43%，依舊表現(xiàn)出了較強(qiáng)的收入韌性。

  延續(xù)高分紅策略，積極回報(bào)投資者。2024年8月22日，理工能科發(fā)布了2024年半年度利潤(rùn)分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.9元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.42億元。公司同時(shí)發(fā)布2024年—2026年股東分紅回報(bào)規(guī)劃，提出在滿足現(xiàn)金分紅條件時(shí)，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)應(yīng)不低于歸屬于上市企業(yè)所有者的凈利潤(rùn)的70%。我們大家都認(rèn)為三年分紅規(guī)劃彰顯了公司對(duì)未來經(jīng)營(yíng)的信心以及積極回報(bào)投資者的理念。

  盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司新一代油色譜產(chǎn)品有望受益于市場(chǎng)需求量開始上漲而持續(xù)放量，電力智能儀器毛利率有望明顯提升，電力監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)將為公司未來幾年業(yè)績(jī)的主要增量來源。預(yù)計(jì)2024年-2026年公司電力智能儀器毛利率有望提升并維持在60%以上。電力造價(jià)軟件方面，公司龍頭地位穩(wěn)固，有望核心受益于配電網(wǎng)投資提高，維持高毛利率和高市占率現(xiàn)狀。環(huán)保智能儀器及運(yùn)維與服務(wù)方面，公司在手訂單充裕，收入貢獻(xiàn)韌性較強(qiáng)，有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。綜上所述，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為3.45/4.45/5.46億元，對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為16.4/12.7/10.3倍。與可比公司金智科技(002090.SZ)、思源電氣(002028.SZ)2024-2026年24.1/16.7/13.1倍的平均PE相比，公司估值低于可比公司平均估值，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示：配電網(wǎng)投資沒有到達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。画h(huán)保行業(yè)投資沒有到達(dá)預(yù)期；新一代油色譜產(chǎn)品推進(jìn)沒有到達(dá)預(yù)期；政策落地節(jié)奏不及預(yù)期。

  證券之星估值分析提示理工能科盈利能力平平，未來營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

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